**覆盖窗口：** 2026-08-31 ~ 09-07（上期 T+1/T+5 完整回测）
1. **地缘致命升级：美伊冲突升至"导弹打航母"级别（本期最重大变量）**——美军打击伊朗三艘油轮（09-05/06）、伊方确认动用弹道导弹打击美军航母（09-06）、美防长赫格塞思威胁"若美船遭袭将击沉伊朗油轮"（09-06）、海湾多船遭"失能火力"打击（09-05）。**较 09-02 再升级，预警级别致命/紧急**，能源风险溢价持续上行，为本期通胀核心变量的最重要外生扰动。
说明：上期（08-31）预测覆盖 08-31 ~ 09-15，本期为 T+5/T+6（09-04~09-07）回测。非农（09-04）已落地，8月CPI（09-11）仍待出。数据为 09-07 截取（global_quote.py）+
|------|---------|----------|
|------|----------|----------|------|---------|------|
*注：油价 09-05/06 地缘再度升级后上行信号明确（导弹打航母+威胁击沉油轮），09-07 Quote 接口布伦特/WTI 间歇空返回未取到即时价（已知局限），油价即时水平待下轮补齐。*
**方向大体命中（约 5-6/8）**：美股高位震荡 ✅、黄金 4,400-4,550 中枢完全命中 ✅、恒生震荡 ✅、美债区间 ✅、欧元区震荡 ⚠️。
上期预判"158-161 高位、160 下方运行"，实际日元大幅升值至 154.32（+3.4%）——日银 9/17-18 加息几乎完全定价（~99%）+ 美财长贝森特公开施压 + 9/2 日元单日走强 1.9%，升值强度系统性低估。**教训：当"外部政策施压+本国央行加息定价充分"双因子共振，日元升值不应与美元指数强弱简单联动，应单列更大幅度。**
上期依 8/26 后地缘溢价出清下修中枢至 80-88——**前半程（08-31~09-02）正确（油价回落）**，但 **09-05/06 美伊冲突升维至导弹打航母后油价重新上行**，"区间上沿 88"已被突破。教训延续：地缘是"升级-缓释"拉锯而非单边出清，油价中枢应视冲突烈度动态上移而非静态下调。
上期预判"9/4 非农强→加息预期升"，**方向正确**（非农16.2万远超预期后市场加大对9月加息/不降息押注），但美股未现深度回调——鸽派（沃勒 09-04）与鹰派（就业）对冲，符合"高波动低趋势"判断。 **判定：预测主逻辑（加息预期压制+中国PMI定方向）成立，但日元、油价两处强度偏差暴露"单因子外推"的局限，下期对地缘与汇率均采用双侧宽幅框架。**
**触发事件**（新浪财经 09-05/09-06，杨梅简报）：
美军打击伊朗**三艘油轮**（09-05期）；伊朗媒体称一艘载油、一艘空载。
（09-06，头条）。
美防长赫格塞思（09-06）：若美国船只遭袭，将**击沉伊朗油轮**——口头升级，抬升误判风险。
英国海上贸易行动办公室（09-05）：**海湾多艘船只遭"失能火力"打击**，霍尔木兹周边航运安全进一步恶化。 **异动判定（致命/紧急，较 09-02 再升级）**：符合 SKILL"一经确认立即升级"。对市场含义：①能源风险溢价持续上行（霍尔木兹→油价→全球再通胀）；②避险需求支撑黄金/日元等避险资产；③"升级-缓释"反复拉锯（万斯 09-04 淡化称"不会称为战争"、8月霍尔木兹航运协议曾压油价）使行情双向宽幅波动，不做单边押注。
**触发事件**（新浪财经 09-04，东财/道琼斯口径）：
vs 预期 5.3-5.6 万——**大幅超预期**，2026年3月以来单月最高。
失业率 **4.1%** 符合预期；7月由 -2.3 万上修至 +2.1 万、6月由 +2万 上修至 +3.1万。
（呼应 08-20"加息概率一度降至33%现随数据回温"）。 **异动判定（重大）**：就业数据取代通胀成为本期边际变量——就业叙事转向"偏紧"削弱降息逻辑、强化"利率高位更久甚至加息"尾部，**对成长股（高久期）估值构成压制**。但与鸽派（沃勒 09-04 支持9月按兵不动）形成对冲，市场仍在拉锯，方向依赖 09-11 美国8月CPI。
**数据事实**（东方财富 cn_macro）：制造业PMI 8月 **49.8**（前7月49.2）；CPI 7月同比 0.5%（前6月1.0%）；PPI 7月同比 3.5%（前6月4.1%，高位回落）。
USDJPY 自 160+ 回落至 154.32——9/2 单日走强1.9% + 日银 9/17-18 加息近完全定价（~99%）+ 贝森特公开施压；**日经周一（09-07）明显走强 +2.12%（66,399.84）**（出口商受益）。
09-05/06 地缘升维后油价上行信号明确（中断口 Quote 未取到即时价），叠加国内成品油上调窗口，油价高位震荡上行指向明确。
|------|------|----------|
|------|------|------|------|---------|
1. **就业已转强（非农16.2万）→ 加息预期升温**，叠加油价地缘上行→再通胀尾部强化；但鸽派（沃勒）对冲→ **09-11 CPI 成为 FOMC 前唯一裁决变量**——总体 CPI 若被油价推升而核心粘性顽固，加息/不降息概率升，全球长久期资产承压；若总体温和，鸽派占优。
09-17 FOMC + 09-11 CPI 前全球波动率易升难降；美股成长/长久期回避追高
非农后加息预期升温，AAPL/MSFT/NVDA 等科技成长承压逻辑未消
地缘避险 + 通胀对冲支撑高位偏强，回调至 4,400 下方可考虑对冲/防御仓；防美债收益率急升压制
区间 4.65-4.85；油价扰动下长端下行空间有限，通胀数据前不追利率方向
USDJPY 154、日银加息临近，日元偏强框架下出口/价值型相对占优
油价中枢上修 85-95，地缘升级下阶段性上行，仓位可上调但防"缓释"回撤
（黄金股、资源）：通胀对冲逻辑强化
（必选消费/公用/红利）在 A股/港股超配
银行/保险（高息净息差）红利价值；基建/地产链政策预期
（加息预期+高久期压制）
若 09-11 CPI 高，收益率上行使公用承压
（美元+油价输入性通胀扰动）
1. **09-11 美国8月CPI**：本周乃至 FOMC 前最关键单一数据——决定"再通胀加息尾部 vs 鸽派按兵不动"。油价上行已推升总体预期，若核心粘性顽固则加息概率冲高。
FRED 口径持续沿用（CPI 3.30/核心2.47/PCE 3.70%同比，7月读数）；本期无新增月度（8月数据09-11公布），未发现口径错误。✅
中国宏观套用官方口径（PMI 49.8 为 8月、CPI/PPI 为 7月），标注清晰。✅
上期回测 T+5 判定（日元偏离、油价方向半命中复盘是否到位）
本期异动判定（地缘"致命"升级、非农"重大"定级依据是否充分）
下期油价/日元双侧宽幅框架的可验证性
*本期为 2026 年 9 月首期（周报框架沿用半月报节奏，按每周一执行）。下期（09-14 前后）完整回测本期并给出新预测。*
|------|------|------|------|
来源汇总：FRED API（CPIAUCSL/CPILFESL/PCEPI/DFF/DGS2/DGS10）；东方财富 cn_macro（中国PMI/CPI/PPI）；global_quote（SPX/NDX/DJIA/N225/HSI/GDAXI/GC00Y/USDCNY/USDJPY/EURUSD 等，09-07）；web_search/web_fetch：新浪财经09-04（非农16.2万）、新浪财经09-06（导弹打航母/击沉油轮）、央广/新浪09-06（08-CPI/PPI 09-09、FOMC 09-15/16、08-CPI 09-11北京20:30）。密歇根通胀预期未取到当日新读数，已如实注明。